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Arkopharma
Arkopharma
conçoit, développe, produit et commercialise des produits de phytothérapie et autres produits
vendus sans
ordonnance destinés à soigner certains troubles par
des produits naturels ou à se maintenir en
bonne santé… pour éviter de tomber malade…
La
principale implantation industrielle de cette entreprise particulièrement
bien gérée, se trouve près de Nice ainsi que son siège social.
La
plus grande partie de ses ventes en forte croissance se fait en
France.
Elle
est cotée à la bourse de Paris sur le Second marché.
Arkopharma
1997-1998
Analyse
financière élémentaire
Tableau
(résultats, bilan, ratios)
1 Soldes intermédiaires
de gestion
Le
chiffre d'affaires
progresse de 5,17 %
ce qui est très satisfaisant, et les
achats baissent de 2,06 % ce qui est parfait : les négociations
avec les fournisseurs sont efficaces !
L'effet de ciseaux devient un effet de cisailles
: la valeur ajoutée
fait un bond de 14,4 % ce qui est exceptionnel pour une
entreprise industrielle du secteur concurrentiel !
Les
charges de personnel augmentent de 11,57
% ce qui montre qu'une entreprise bien gérée embauche et augmente
les salaires tout en gagnant de l'argent : l'EBE
fait un bond de plus de 25 % à 21 M€ ce qui est exceptionnel !
De
plus, la productivité progresse,
puisque la valeur ajoutée augmente plus rapidement que les charges
de personnel.
L'augmentation
des dotations aux amortissements est supérieure à celle des
investissements car les gestionnaires de cette entreprise raccourcissent la durée de vie des amortissements pour majorer
ces charges de façon à payer un peu moins d'impôts sur les sociétés
… sachant que leur taux augmente !
Le
résultat d'exploitation augmente de 23 % ce qui reste toujours
remarquable.
Le
résultat financier est négatif, mais faiblement, 717 000 €
par rapport au résultat d'exploitation, 16,8 M€ car l'entreprise
est peu endettée.
Si
le résultat avant impôts augmente de 22 % les
impôts sur les bénéfices augmentent de 29 % !!! Monsieur
Jospin remercie les salariés pour leur généreuse contribution…
Malgré
cette imposition foudroyante, le résultat net progresse quand même de 17,5 % à 8,7 M€ alors que les salariés avaient dégagé un EBE à 21,571 M€ !
Remarques
:
Les salariés doivent dégager un EBE très élevé pour qu'il reste
finalement quelque chose
de significatif à la fin !
Si l'impôt sur les sociétés n'existait pas, les salaires pourraient
augmenter de 20 % …
2 Bilan
Actif
Arkopharma
investit, les stocks baissent et les disponibilités
augmentent ! Parfait.
Passif
L'effet boule de neige est impressionnant : 58 M€ de capital initial permettent de
dégager 7,4 M€ de bénéfices
qui portent les capitaux
propres à 65,6 M€ que l'on retrouve à la hauteur de 64,2
M€ au capital de 1998 qui génèrent
des bénéfices encore plus importants que ceux
de l'année précédente, à 8,7
M€ pour former des capitaux
propres de 72,9 M€ finalement.
En
deux ans, les capitaux propres ont augmenté de 25 % et leur
progression aurait été presque doublée si les impôts sur les sociétés
avaient été supprimés !
La
dynamique de croissance interne de cette entreprise est prodigieuse,
d'autant plus que les dettes
financières sont faibles et même en baisse !
Une
telle entreprise ne devrait pas payer d'impôts : elle devrait
plutôt être récompensée pour sa bonne gestion !
3 Ratios
Malgré
ces performances remarquables, le taux de rentabilité finale n'est
pas exceptionnel : le RN/CA à 7,07 % est normal pour une entreprise américaine, mais le double de la norme
française.
Cette
relative déception s'explique bien sûr par l'augmentation du taux de l'impôt sur les
sociétés !
Le RN/VA stagne à 14 % !
…
alors que le taux de marge progresse, de 33 % à 36,7 % ! grâce aux gains de productivité du personnel. Ces performances
sont supérieures à celles des entreprises françaises dont les
standards sont déjà supérieurs à ceux des Etats-Unis !
Les
charges de personnel par rapport à la valeur ajoutée sont
contenues sous la barre des 60 %, à 58,5
%.
Si
le chiffre d'affaires par
salarié est un peu faible, à moins de 130 000 €, la valeur ajoutée est élevée, à 61 000 € par salarié, ce qui est
très satisfaisant pour une entreprise industrielle.
L'EBE par salarié est impressionnant : 22 600 € ! presque 2 000 € par mois ouvré !!!
Les
salaires bruts sont plus élevés que la moyenne nationale,
à 2 200 € par mois,
montrant ainsi que, pour qu'une entreprise gagne de l'argent,
il faut que les salariés en gagnent également.
Au
jeu économique libéral, tout le monde est gagnant !
L'entreprise
est très peu endettée, avec un gearing de 20 %
seulement, en baisse par rapport à l'année précédente, nettement
sous les normes. A la limite, ce serait là le principal reproche
que l'on pourrait faire à ses dirigeants qui devraient être plus
audacieux !
Les
dettes financières sont inférieures à l'EBE.
La
rentabilité des capitaux engagés est satisfaisante par rapport
au ROCE à 19,13 % et l'insuffisance du
ROE s'explique uniquement par l'augmentation du taux d'imposition
sur les bénéfices.
Le
cash flow progresse de 22 % et atteint des niveaux de rentabilité
par rapport aux capitaux propres très satisfaisants.
Arkopharma,
société rentable en croissance est appréciée en bourse : le PER
est plutôt élevé et progresse de 20
à 25 environ.
Il
n'y a pas que des start up en Californie qui sont performantes ! Des entreprises industrielles françaises
dont les médias parlent peu sont parfaitement bien gérées et atteignent
des résultats dignes des standards internationaux les plus élevés.
Il
est dommage que l'environnement fiscal et réglementaire de ces
entreprises soit aussi pénalisant… et que le niveau de culture
économique et financière des Français soit si faible…
©
2002
Jean-Pierre Chevallier
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